10月29日晚间,东方新能(002310.SZ)披露2026年第三季度报告。报告期内,公司实现营业总收入2.85亿元,同比增长82.37%;归属于上市公司股东的净利润991.02万元,上年同期为亏损206.59万元。

放在整个A股新能源电力板块中,这组数据并不起眼——营收同比接近翻番,更多是并表口径扩大带来的报表效应;千万级别的归母净利润,与头部新能源运营商单季动辄数亿、十几亿的盈利规模相去甚远。但若把时间轴拉长到东方新能自身的转型周期看,这份成绩单的意义,并不在数字大小,而在“连续”二字。

从扭亏到续盈,三季报的递进意义

回望过去一年多时间,东方新能的经营改善沿一条清晰的时间线展开。

2025年年报是一次典型的“止血”。受传统业务剥离与新能源业务尚处培育期影响,公司全年营业收入3.42亿元,同比下降60.94%;但归母净利润-7587.24万元,同比大幅减亏97.89%,扣非归母净利润-6329.21万元,同比减亏98.72%,基本每股收益-0.01元。亏损面的快速收窄,叠加经营活动现金流净额的改善,为后续实质性扭亏奠定了基础。

2026年半年报是“破零”的重要拐点。公司实现营业收入1.49亿元,同比增长115.49%;归母净利润310.04万元,实现扭亏为盈。这是东方新能自2019年以来首次在半年度报告中实现盈利,七年亏损周期就此终结。

本次三季报则是“续稳” 的阶段性信号。报告期内营业总收入2.85亿元,较上年同期1.56亿元接近翻番;归母净利润991.02万元,同比增长579.69%,延续了上半年以来的盈利态势。

“续稳”的含义有二:一是在量上继续累积。把三个报告期排在一条线上,修复台阶连续,半年报实现扭亏,三季度盈利继续增厚,归母净利率由2025全年的-22.18%,修复至2026上半年的2.08%,2026年前三季度累计进一步提升至3.48%,盈利曲线自底部保持缓步向上的斜率。二是在质上未见反复。单季维度看,三季度单季实现营业收入1.36亿元、同比增长56.03%,单季归母净利润680.98万元、扣非归母净利润35.46万元。连续两个季度站稳盈亏平衡线,收入随新并表电站放量的同时盈利指标同步修复,规模增长并未以牺牲盈利质量为代价。

并表效应持续释放,经营改善有迹可循

三季报营收与利润的同步增长,主要来自两个层面的支撑。

其一是并购标的资产的稳定贡献。随着2026年上半年公司完成重大资产重组交割,海城锐海、电投瑞享等成熟并网资产在报告期内完整并表,风电、光伏电站的电费收入构成营业收入的主要来源。这类资产具备并网稳定、现金流可预期的特征,并表后即对报表形成正向贡献,也从侧面验证了公司前期在资产筛选、尽调、交割与投后整合环节的执行质量。

其二是运营层面的持续打磨。公司持续深化治理与经营机制改革,以市场化方式选聘管理团队,将考核指标与电站运营效率绑定,精简投资决策链条。依托市场化运营体系,电站运维、成本管控、资源协同对接能力稳步提升,报告期内销售、管理等费用率较重整高峰期明显改善,新能源发电业务毛利率增长有效带动综合毛利率升至47.50%;资产负债率在历史债务化解后保持在相对合理区间,公司同步优化债务结构、积极拓宽融资渠道,保障项目投资资金需求,财务结构的持续改善为业务稳健发展提供支撑。

需要客观看到的是,当前营业收入的较快增长,仍带有“重组并表带来报表口径扩大”的阶段性特征;而净利润的体量,也与东方新能目前在手装机规模、电站所在区域电价利用小时数、全年发电量季节分布等因素直接相关。三季度正是光伏的传统大发期,资产发电效率相对较高,叠加本期扣非利润尚薄、利润构成中非经常性损益贡献较高,主业盈利仍处在爬坡初期,后续仍需以四季度及年报数据持续验证全年盈利的可持续性。

一步一个脚印,理性看待当前盈利体量

把三季报放回绿电行业与东方新能自身转型的大背景中看,更能理解这份成绩单的真实分量。

从行业层面看,在“双碳”目标持续推进、新型电力系统加快建设的政策背景下,绿电行业长期成长性明确,但同时也面临电价市场化交易波动、消纳压力、补贴退坡与新能源运营商普遍收益率收窄等现实挑战。行业整合正在加速,优质成熟电站资产成为各类资本竞相布局的方向,并购整合能力本身正在成为新能源运营企业的核心竞争力之一。

从公司层面看,东方新能刚刚完成从传统园林环保赛道向新能源赛道的整体切换,新置入资产仍处于并表后的第一个完整运营年度,管理磨合、区域协同、融资配套等工作都需要时间。千万级别的净利润,既不能简单外推为“业绩爆发”,也不应因体量尚小而忽视其连续兑现的信号意义。

正如公司管理层此前多次对外传递的口径,经营目标并非追求短期报表利润的快速放大,而是依托市场化机制,围绕成熟风光电站运营这一基本盘,择机逐步向电力资产建设、运营托管、全场景储能等环节延伸,构建多点支撑的收入结构。三季报所呈现的,正是这一战略路径在低基数上的初步落地。

对市场而言,与其期待短时间内的业绩跃迁,不如把它视作公司转型进入新阶段的一个确认信号:从“风险出清”到“经营企稳”,东方新能正在用一个接一个报告期的真实数据,重建自身的经营可信度。可信度对一家刚走出重整的公司本身就是最稀缺的资产,它暂时不体现在利润表上,却决定市场愿意给出多少耐心;而积累可信度的核心,就是让每一期经营数据持续释放扎实的增量与成长潜能。